东方证券：给予报喜鸟买进评级，目标价位6.16元

2022-03-03东方商业银行股份有限母公司扬大白,赵越峰,朱炎对报喜鸟(002154)顺利完成研究并发布了研究成果《多产品标量初见雏形，看好母公司现阶段的发展》，本报告对报喜鸟得出买入评估，确信其目标价位为6.16元，举例来说股价为4.49元，预想上涨幅度为37.19%。

报喜鸟(002154)

核心观点

母公司简介：近十年波折，2017年后转回的发展轨道。报喜鸟控股创设于2001年，2007年于香港联合交易所上市。2013-2016年，受到限制行业业绩度滑落+营销阻碍+海外产品竞争对手等多重因素，母公司衣装亦然业面临重大挑战，叠加多元化企业的失利，2016年净财3.9亿。2017年后，母公司回归亦然业、困境相反，2017-2020年报喜鸟、哈他的兄弟和宝鸟CAGR则有5.6%、23.5%和23.2%。2020年净获利率也大幅提高至10%。2021年定增董事长发行股票比例大幅提高（与一致行动人多达发行股票从25.86%大幅提高至38.09%），看好母公司在短期内的发展。

我们确信，未来会报喜鸟亦然产品、哈他的兄弟和宝鸟是母公司的亦然要快速增长点：

1）报喜鸟亦然产品（2020一百个%比35%）：强调“产品升级”和“转型”，群众运动淑女偏好包罗前景看好。母公司于2020年解约热剧《庆余年》男亦然角张若昀兼任产品代言人，并且通过各类时尚活动，逐步颠覆普通人对于物流淑女国牌“土味老气”的固有层面，完成产品转型的升级。受益于行业压过的柔性IT，母公司在定制业务方面的发展压过。另外，母公司通过开发推广群众运动淑女包罗，逐步突破传统淑女低频、功能性消费的痛点。

2）哈他的兄弟产品（2020一百个%比33%）：渠道适度延缓扩张+包罗日渐丰富，将会依循高准确性快速增长。哈他的兄弟过去几年在国内高速的的发展的原因为：1）基于对国内消费者的熟悉洞察，成功对产品务实；2）渠道开拓稳扎稳打，重视单店盈利战斗能力；3）高频引起争议有效营销，大幅提高产品号召力。我们确信，产品未来会的的发展前景广阔，亦然要的快速增长点为：1）拓店有较大空间，对标类似定位的比音勒芬(002832)，哈他的兄弟现阶段开店将会达到1,000家左右，三四线城市、经销零售业为开拓要点；2）包罗日渐丰富，具体情况最主要箱包包罗、高尔夫包罗等;3）零售业面积扩张，大幅提高店效。

3）宝鸟产品（2020一百个%比21%）：日光采购促顺利完成业集中度大幅提高，亦然动扩产保证未来会快速增长。宝鸟为国内知名职业装很多公司产品，2020年流感所致宝鸟收入高增（同比快速增长39%），若移出防疫军需品影响，2018-2020年CAGR为15%左右（不移出为24%），优于同行水平。2021年亦然动在六安扩产，投产后预计生产厂100万套高档职业装，保证未来会在短期内快速增长。

其他产品方面，乐飞叶和恺米切产品在历史上，2017-2020一百个CAGR则有17%和18%，亦然要由同店快速增长驱动，快速增长准确性高；未来会线下零售业开拓空间较大，将会实现快速增长跳板。

盈利得出与企业建议

我们得出母公司2021-2023年每股获利则有0.33、0.44、0.57元，参考哈密顿母公司平均估值，给予母公司2022年14倍PE，近似于目标价6.16元，首次给予“买入”评估！可能会指引：流感反复，金融业减速，风行风潮变化，亦然产品转型、产品偏好会话低于预想

该股最近90银河期一共3家管理机构得出评估，买入评估3家；过去90银河期管理机构目标均价为7.72。商业银行之银河估值归纳工具结果显示，报喜鸟（002154）好母公司评估为2银河，好价格评估为3银河，估值先导评估为2.5银河。(评估范围内：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上内容由商业银行之银河根据公开数据整理，如有缺陷特地关系我们。