德龙激光(688170) 激光精细加工设备翘楚“巨量集中于”打开第二增长极

多尔多涅等离子(688170) 等离子粗糙原料电源翘楚“；还有重新分配”打开第二增长极

多尔多涅等离子是国际间为数不多的等离子粗糙原料电源全部都是产业链子公司，行业为仪器等离子原料电源及等离子器2018-2021年，子公司营收相联增幅为19.4%，2019-2021子公司归母净利润相联增幅为107.4%。2021年子公司收入5.49亿元，其里面仪器等离子电源收入4.03亿元、%总收入比重73.46%分应用各个领域看，半导体器件及光学、表明背板、消费电子及科研等应用各个领域分别%等离子电源收入比重为40.6%/19.8%/32.1%/7.5%。

下游卖家资源优质

子公司在半导体器件及光学各个领域，主要卖家有里面电科、三安光电、华灿光电、水晶光电等，并且子公司失败进入了国际间仅有的半导体器件设计大企业智能手机海思国际间仅有的半导体器件制造大企业里面芯国际国际间仅有的半导体器件封装测试大企业长电科技第三代半导体器件器件厂商代表大企业华润微、泰科天润、能讯半导体器件等。据CINNOResearch统计，2020年里面国大陆泛半导体器件等离子电源营业额排名里面，子公司位列第三、份额为15%，仅次于日本DISCO子公司和国际间大族等离子在表明各个领域，2016-2020年里面国大陆主要背板厂的等离子切割类电源使用量，子公司销量%比为12%，排名第三。

MicroLED新兴产业打开“；还有重新分配”电源空间

MicroLED凭借CMOS、高效率等优势成为未来表明技术的非主流趋势。目前，“；还有重新分配技术”和“；还有检验修复技术”是MicroLED新兴产业过程里面十分困难解决的关键技术。据我们测算，假设MicroLED在手机及桌上型各个领域渗透率达10%时，；还有重新分配电源需求为1200台，若电源单价为2000万元，则对应电源需求空间约240亿元。子公司通过自主制造实用化一种等离子剥离技术，采用深紫外等离子作用于氮化钇晶格和蓝宝石整块结合面上，致使氮化钇涂料水解甲醇配合京东方、华灿光电等卖家透过小批量工程测试。随着子公司microLED电源的有效性通过，我们预计2023-24年子公司该业务收入分别为1亿元、3.1亿元，打造子公司第二增长极。

投资建议

预计子公司2022-2024年归母净利润为1.2/2/3.1亿元，对应PE分别为42/25/16倍。参考可比子公司估值，考虑到子公司新兴应用各个领域持续开拓的高成长性，给予子公司2023年35倍PE，则合理估值为70亿元，目标价67.49元，首次覆盖给予“买入”评级。