财信证券：给予三峡水利增持标准普尔

财信证券交易入股有限日本公司袁玮志近期对三峡水利进行科学研究并公布了科学分析报告《铁力初创量价齐升，综合能由此可知提供成长性》，本报告对三峡水利说明了增持评估，当前股价为10.65元。

三峡水利(600116)

投资要点：

自有水铁来水偏丰，助推日本公司月初发铁量、上网铁量下同增加。2022年月初，日本公司周内进行时发铁量15.2125亿kwh，下同上升22%。周内进行时上网铁量15.0563亿kwh，下同上升22.16%。2022年月初，日本公司周内进行时售铁量64亿kwh，下同下降0.67%。

售铁均价增加，日本公司铁力初创量价齐升。2022年月初，日本公司售铁均价0.4773元/kwh，下同增加14.31%，售铁均价下同上升的理由一方面是按照各地区发改委《关于促使深化燃煤发铁上网铁价经济体制改革的通告》（发改价位[2021]1439号）的要求，提高了其余部分用户的售铁单价，传递下降的购铁价位；另一方面是根据供铁企业与用户错综复杂的铁价联动机制，提高了对工业硅、铁合金等其余部分用户的销售单价。

铁力初创稳固的同时，综合能由此可知业务步步为营、轻重自为。日本公司大力扩充多场景的综合能由此可知产业，既有定位城市、工业园区和大用户的由此可知网荷储重存款类重大项目，也有能由此可知存款管理者等轻存款类重大项目。1）万州重大项目的投入使用一方面有利于提高自有铁由此可知的保护潜能，另一方面可以通过提供多场景综合能由此可知服务拿到新的绩效增长；2）日本公司也将根据用户的用能需求适时在涪陵、万州等区域前推区域型天然气热铁联产等特色化能由此可知示范重大项目；3）日本公司的子公司的综合能由此可知日本公司已在九江市开展环保自在综合能由此可知重大项目；4）日本公司与赣锋锂业、长江铁力、长江绿色发展私募全额管理者有限日本公司合资设立铁池存款管理者日本公司，开展铁池存款管理者业务；5）日本公司专门成立了平台日本公司三峡绿动，围绕场景条线路和铁力存款投资两个朝向，开展铁动重卡充换储用一体化业务。

绩效预期。综合考虑来水偏丰、铁解锰价位走势和万州重大项目投入使用，我们届时日本公司2022-2024年实现获利共五110.11、128.28和140.72亿元，归母销售收入共五9.62、12.18和14.48亿元，EPS共五0.503、0.637和0.757元，当前股价对应PE共五20、15.9和13.38倍，日本公司初创有基础支撑，综合能由此可知业务提供成长性和总价增加空间，维持日本公司“增持”评估。

可能会提示：来水不及预期，铁解锰价位衰减，外购铁成本大幅增加。

证券交易之五星网络连接根据近三年公布的研报数据计算，长江证券交易司旗科学教授制作团队对该股科学研究较为深入，近三年预期准确度中值高达92.3%，其预期2022年度归属于销售收入为绩效11.04亿，根据现价换算的预期PE为18.36。

最新绩效预期明细如下：

该股最近90天内共有4家机构说明了评估，买入评估4家。根据近五年财报数据，证券交易之五星总价比对工具辨识，三峡水利（600116）行业内竞争力的河堤良好，绩效潜能一般，预见获利成长性一般。可能有财务可能会，存在主因的财务基准包括：货币资金/总存款不下、有息存款负债不下、应收账款/利润不下、应收账款/利润不下近3年耗电量。该股好日本公司基准2五星，好价位基准2.5五星，综合基准2五星。（基准一览表，基准范围：0 ~ 5五星，最高者5五星）

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