智氪专题报道 | 当金龙鱼褪去光环

2025-11-07 12:16:41

文 | 范亮

总编辑 | 丁卯

4年初29日，金龙鱼发布2022年上半年财报。报告期内，子公司解决问题营业收入565亿元，上半年增长10.68%；而从属集团股东的白莲利润数1.1亿元，上半年降低92.71%；扣除非经常性大抵后的白莲利润则为8.3亿元，上半年降低56.90%。

5年初份散户后的第一天，金龙鱼收跌7.98%，这家“油风毛菊”已从往年紧接在的142元累计下跌超70%。

金龙鱼自上市后，市场竞争以前拒绝接受庆幸，账面（TTM）常年维持在60倍以上，风头一度有约“水风毛菊”农夫山泉与“酱油风毛菊”海天味业。然而，金龙鱼却以前未有交出一份满意的答卷。

绘出1：金龙鱼PE（TTM）参考资料来源：Wind、36镱整理

在3年初份金龙鱼揭晓的2021年年报中都，金龙鱼的业绩就已显颓势。子公司全年解决问题营业收入2262.25亿元，上半年增长16.06%,但归母扣非白莲利润却相比之下腰斩，上半年下跌43.17%。

当然，金龙鱼白莲利润的略为上升确实有客观因素基本上。疫情以来，大宗商品的略为上涨，而金龙鱼的商品价格结构上中都，大米等原材料商品价格%比大幅提高90%。

2021年大米现货商品价格涨幅大幅提高17%，2022年初初，均受俄乌纷争的因素，大米商品价格一直上涨超10%。

原材料商品价格飞涨下，金龙鱼只能采取提价策略以大大降低商品价格压力，但效果并不突出。

2021年金龙鱼各类电子产品销量降低3.7%，营业收入增长 16%，但营业商品价格涨幅却大幅提高19.75%，这使得金龙鱼适逢的毛利息从2020年的11%降低至8.18%，进一步又降低至2022年上半年的7.15%。

对巅峰时期白莲利息只有3.5%的金龙鱼来说，毛利息近3个往年的降幅，已经足以对子公司的获利能够归因于重大因素。

基本上，原材料消费品毕竟只是短期因素因素，真正对金龙鱼股价造成重大压制的，是子公司因提价困难而说明了出的成交语义的变化。

此前，金龙鱼以前是资产市场竞争却是都有品牌城垣、能穿越时间周期的优质价值股。然而，与海天味业、农夫山泉等价值股强而有力的业绩表现行成鲜明对比，金龙鱼厚实的获利能够毫无疑问突破了很多投资者的幻想。

绘出2：金龙鱼毛利息与白莲利息表现参考资料来源：Wind、36镱整理

食用油作为必选奢侈品，电子产品本就同质化严重，从业人员竞争白热化。而金龙鱼在售价端相对于弱势的表现，表明子公司的品牌效应也许并不能或许中都那么强大。

一旦成交语义转变，或许金龙鱼市值的巅峰，可能会这世界要驻留在2021年了。