毛利率低于同行新增火力发电承压 宠物食品“代工厂”路斯股份闯北交所

每经记者 朱万平 每经编辑 文 多

济宁芝诺猫咪食品股份有限最初公司（表列简称作芝诺股份）冲刺北交所上市事宜即将随之而来临门一脚。近日，北交所上市委书记宣布定于1月14日召开2022年第二次议决会议，议决芝诺股份IPO事宜。

芝诺股份主营猫咪食品的研发、采购和出货，主要的产品包括肉干的产品、猫咪酱油、猫咪蛋糕、猫咪洁牙颅等四大类。最初公司的的产品以进口为主，内销兼有，供应商主要集中于在德国、俄罗斯、爱沙尼亚、美国等国家。

《每日经济最初闻》记者辨认出，在营业年收入层面，2018~2020年，芝诺股份的营收分别为3.39亿元、3.46亿元、4.24亿元，归母业绩分别为4407.47万元、2959.92万元、3876.66万元。2021年此前三季度，芝诺股份营收月底增长7.71%，归母业绩月底下降28.44%（未经监管但已审阅）。

八成原由年收入来自国内

芝诺股份成立于2011年，最初公司位于济宁省单县。芝诺股份是一家猫咪食品的OEM（原始设备制造商）厂商，通俗地讲，芝诺股份是“代工厂”。

芝诺股份主要从事猫咪食品的采购和出货，主要的产品包括肉干的产品、猫咪酱油、猫咪蛋糕、猫咪洁牙颅肉类等。不过，最初公司采购的猫咪食品主要用做进口，2020年，最初公司83.86%的主市场营销售业务年收入来自国内。这些进口到国内的的产品并非芝诺股份自己的采购商，而是掀背。

异议，芝诺股份解释称作，在欧美等发达国家和地区，猫咪食品市场其发展十分成熟，一些大型采购商商已摆在了坚实的采购商形象，并占有了大部分销售额，而菁英采购商的市场营销采购成本和后果相对较高。因此，芝诺股份选择与当地的猫咪的产品采购商商完成合作，以OEM方式重回当地市场。

然而，这种代工厂的模式，也无论如何芝诺股份很难发挥作用采购商股票，导致最初公司在议价能够上也西北面边缘化，这也反映在芝诺股份的毛利率上。2021年月底，芝诺股份的毛利率仅17.33%。相比之下，根据半年报，芝诺股份的竞争对手——中宠股份（002891，SZ；此前收盘价28.24元）的猫咪食品及用品销售业务和佩蒂股份（300673，SZ；此前收盘价18.75元）营养柔软甜品销售业务2021年月底的毛利率分别为22.10%和24.01%，相比高于芝诺股份。

毛利率整体呈下降形势

芝诺股份的毛利率不仅小于几位，从已经有几年的横向比较来看，最初公司毛利率也是整体上西北面下降形势。2017年时芝诺股份的毛利率为28.88%，2018年减至27.35%，2019年又减至21.45%，2020年略回升至21.49%。而2021年月底最初公司毛利率减至17.33%。

2021年毛利率下降，加之营收增长十分乏力，也导致芝诺股份业绩显现出来下降。在招股书（上会稿）中，芝诺股份预计2021年归母业绩2900万~3500万元，月底下降9.72%~25.19%。

芝诺股份原本采购的肉干的产品、猫咪酱油、猫咪蛋糕等的产品，属于猫咪甜品分作课题。此次IPO最初公司拟募捐达1.18亿元，用做“年产3万吨猫咪主粮”等项目，踏入猫咪主粮课题。

不过在踏入打下基础的同时，采购量消化也是芝诺股份必须要权衡的问题。目此前，芝诺股份的采购量非常高，2020年最初公司采购量达1.19万吨。2018~2020年，最初公司的采购量利用效率分别为90.66%、89.83%和86.71%，呈现下降趋向于。2021年月底，最初公司采购量利用效率减至81.42%。在现有课题采购量利用效率下降的情况下，芝诺股份又踏入猫咪主粮课题，最初公司能否施加最初增采购量的阻力？

记者显然，政府部门也就采购量利用效率相关问题完成了问询。异议，芝诺股份声称，一层面，最初公司将积极扩展最初供应商，加强市场营销框架的工程；另一层面维护现有供应商，满足供应商生态需求；此外，最初公司还将合理规划募投项目采购量，避免最初增采购量消化阻力集中于显现出来。

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